5.20[增持评级]钢铁行业周报：月度间存货波动较大

投资要点
投资策略：本周上证综合指数上涨0.95%，钢铁板块下跌1.27%。四月经济数据出炉，总体符合我们年初以来判断，4 月工业与进出口强劲，投资受基建拖累表现一般。经济从四季度开始逐步回落，但整体并未失速，体现了较强韧性。但三四五月月度间钢铁成交量波动巨大，更多与产业链存货波动节奏有关。进入五月钢市热度较四月回落，本周钢价震荡调整。近期受贸易战外部压力影响，四月底开始国内政策开始微调，方向向稳内需方向倾斜。目**系列预防性措施启动，若外部压力进一步增大，不排除政策进一步变形，地产投资导向存在变化可能。钢铁板块主要关注修复性行情机会，投资标的包括宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、柳钢股份、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山、南钢股份、马钢股份等；
国内钢价：本周钢价震荡调整。继上周钢价开始调整后，本周钢价继续呈现窄幅震荡走势，市场低价资源成交状况尚可，但成交量周环比仍走弱，且上海螺纹钢终端采购量也下滑至近两月新低。当前各品种钢材持续高盈利已经刺激钢厂产量较大化，根据较新公布的钢产量数据，4 月日均粗钢产量创历史新高，后期供给继续增加相对有限，而需求端暂未出现明显减弱迹象，供需基本面维持相对平衡，预计钢价短期以震荡调整为主；
库存情况：本周上海市场螺纹钢库存30.66 万吨，较上周下降2.84 万吨，热轧库存32.7 万吨，较上周下降0.2 万吨。从全国范围看，Mysteel 统计社会库存总量1210.95 万吨，环比下降59.25 吨。本周库存去化速度有所放缓，但较往年同期看，社库去化尚可，而厂内库存降幅逐步收窄，尤其螺纹钢近两周厂库变动趋于停滞，钢厂库存或开始积压。下周即将进入五月下旬，旺季需求逐步接近尾声，预计库存降幅继续趋缓；
国际钢价：本周国际钢价涨跌互现。美国地区板材价格走弱而长材价格企稳，近两周钢价整体波动有限，产业链在观望中进一步消化前期备货，后期钢价上涨需等待终端采购意愿重新回升；欧洲市场钢材价格在前期连续调整之下本周以稳为主，或与区域内进口价格小幅上涨有关，近期废钢价格持续维持高位，预计后期钢价支撑性较强；
原材料：本周矿价涨跌互现。河北地区66%铁精粉现货价格640 元/吨，环比上升10 元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格453 元/吨，环比上升3 元/吨。普氏指数（62%）66.7 美元/吨，周环比下降1.1 美元/吨。本周日均疏港量上升11.67 万吨至283.5 万吨，终端采购意愿尚可，对应钢厂进口铁矿石库存天数进一步上升至26 天。近期陆续有高炉例行检修，但高炉产能利用率已连续上升至78.98%，同时周内矿山发货量及港口库存小幅降低，供需矛盾有所缓解，但考虑到周五夜盘出现大幅回调，贸易商挺价心态或有所动摇，预计后期矿价震荡为主；
行业盈利：本周吨钢盈利多呈下跌态势，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石双焦价格上涨带动钢材成本端上升明显，而钢价仅小幅上涨，行业吨钢毛利多呈下跌态势，其中热轧卷板（3mm）毛利上升4 元/吨，毛利率上升至28.55%；冷轧板（1.0mm） 毛利下降40 元/吨，毛利率下降至14.19%；螺纹钢（20mm）毛利下降34 元/吨，毛利率下降至28.39%；中厚板（20mm）毛利下降23 元/吨，毛利率下降至26.76%；
风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压。

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